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三爱富:制冷剂R22价格下降,公司盈利保持稳定

发布时间:2011-04-11    研究机构:东海证券

据百川资讯数据,自今年3月份以来,制冷剂R22价格从35000元/吨高点一度下降至25000元/吨,降幅超过20%;三氯甲烷和二氯甲烷也出现下调。

评述

公司制冷剂产品价格稳定,受益上游原材料价格下降。

公司制冷剂产品结构偏产业链下游,R32、R125下游需求依旧旺盛,产品价格比较稳定;公司R22基本自用,产品价格下降对公司影响不大,反而二氯甲烷和三氯甲烷价格持续降低,有利于公司产品成本下降,毛利率的扩大。

进入二季度也就进入了制冷剂需求的旺季,在空调产量及销量同比大幅增长的情况下,制冷剂价格将保持坚挺,趋势继续向好。含氟树脂供应依旧紧张,价格稳中有升据不完全统计,我国PTFE产能约在8万吨/年,开工率约7成,自去年以来,价格一路上涨。目前TFE供应紧张,PTFE新增产能较少,市场供不应求,据悉,企业订单已排至3个月后。中昊晨光将在4月份进行为期10天左右的检修,短期内势必会加重市场的短缺。在供需偏紧的形势下,PTFE价格将继续上行。

公司产品价格维持高位,毛利率逐渐扩大,盈利向好一季度以来,制冷剂和含氟树脂价格上涨迅速,公司产品毛利率扩大趋势明显。公司PVDF、R125等产品产能的扩张,加上内蒙万豪并表、CDM项目收入的确认以及氟化工的景气行情,11年业绩将出现爆发式增长。我们上调公司2011年、2012年EPS分别为1.35元、1.61元,考虑到国家政策逐渐向氟化工产业倾斜,公司也有望参与到萤石资源整合的进程中,在制冷剂更新换代、杜邦R410A专利到期的情形下,公司新型制冷剂产品将受益颇大,维持公司“买入”评级,目标价33.75元。未来关注国家产业政策以及萤石资源整合动向,看好公司在行业景气周期中超预期的表现。

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