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三爱富:行业高度景气,业绩大幅提升

发布时间:2011-04-19    研究机构:宏源证券

供给减少、需求回暖造成产品价格大幅提升。近年国外相关制冷剂产能陆续关闭,导致供应减少;而金融危机后下游需求开始复苏,供需之间产生制品;各企业争相备货也导致价格的持续上涨。目前下游相关企业备货都很困难,仅能满足日常生产所需致冷剂产品。由于行业的技术壁垒比较高,新企业很难进入,因此行业产能扩张基本限制于三爱富(600636)、东岳、巨化等几家大企业。目前国内R134a价格为76000元/吨,去年同期仅为57000元/吨。

盈利预测。除氟化工业务高度景气,公司CDM项目每年还有1亿的净利润贡献。预计公司2011-2013年分别可实现EPS为1.71、1.84、2.11元,由于行业景气度持续提升,给予“增持”评级;可给公司今年25倍PE,相应股价42.75元。

风险点:成本有所上涨,行业内产能扩张对产品价格有一定冲击。生产成本方面,萤石、硫酸、三氯甲烷等原材料占公司总成本的1/3不到,价格上涨也较多;其它运营费用基本不变。近期江苏梅兰复工(12万吨),R22价格有所回落。

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